Совкомфлот опубликовал выборочные результаты за 1К23 по МСФО

Совкомфлот опубликовал выборочные результаты за 1К23 по МСФО. Его выручка за период составила $627 млн (+58% г/г), в том числе выручка в тайм-чартерном эквиваленте — $552 млн (+97% г/г). EBITDA достигла $453 млн (+137% г/г), чистая прибыль — $286 млн (против убытка $91 млн годом ранее). Совокупные активы компании составили $7.1 млрд, что на 10% выше, чем в конце 2022. Валовый долг составил $2.1 млрд (+21% с начала года), а чистый долг — $646 млн (-30% с начала года).

Совкомфлот опубликовал сильные результаты за 1К23 как за счет благоприятной рыночной конъюнктуры, так и за счет устойчивых результатов по долгосрочным контрактам в промышленном сегменте. По нашим оценкам, бумага в настоящий момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за последние 12М 2.0x. Мы не покрываем акции компании на данный момент.

Атон

Совкомфлот отлично начинает год.

«Совкомфлот» опубликовал информацию о ключевых финансовых показателях по МСФО за первый квартал 2023 года.

Выручка за первые три месяца года выросла на 58,4% г/г — до $627 млн. Все благодаря высокими показателям работы танкерного флота и устойчивым результатам работы действующего портфеля долгосрочных контрактов.

Показатель EBITDA увеличился на 136,8% — до $452,5 млн. Это произошло за счет медленного роста эксплуатационных, общих и административных расходов.

Итоговая чистая прибыль составила почти $286 млн против убытка в $90,8 млн.

Чистый долг компании сократился на 30% — до $646,1 млн.

Компания не дала каких-либо комментариев о прогнозах на будущее, но подтвердила намерение поддерживать дивидендные выплаты на уровне 50% от скорректированной прибыли по МСФО.

Что в итоге. Компания продемонстрировала сильные результаты на фоне сохраняющейся положительной рыночной конъюнктуры, которая выражается в росте цен на фрахт танкеров, перевозящих нефть, СПГ и продукты переработки.

( Читать дальше )

Сегежа — Результаты по МСФО за 1кв23: сохраняем прогноз на 2023 год

Вчера (24 мая) Сегежа раскрыла результаты по МСФО за 1кв23, которые мы считаем нейтральными. Несмотря на то, что выручка восстанавливалась медленнее наших ожиданий (из-за более низких объемов и цен в сегментах упаковки и фанеры, чем мы прогнозировали), EBITDA в 1,1 млрд руб. совпала с нашими оценками. Отрицательный денежный поток в размере 7,7 млрд руб. оказался ниже наших прогнозов, это произошло в основном за счет большего роста оборотного капитала и может быть нивелировано позже в 2023 году. По этой же причине временно кв/кв вырос чистый долг, однако продажа европейских заводов за 100 млн евро долга в пользу Сегежи может снизить его дополнительно к нашим ожиданиям в будущих периодах.

На звонке менеджмент уточнил, что текущий низкий уровень цен обеспечивает положительную EBITDA, при этом, по их ожиданиям, рыночная конъюнктура начнет улучшаться во 2П23 (совпадает с нашим взглядом). Таким образом, мы подтверждаем наши прогнозы на 2023 год и сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ и целевую цену на 12 месяцев на уровне 6,0 руб на акцию.

Синицын Борис

( Читать дальше )

Вчера вышел отчет Сегежи за 1 кв. 2023. Выручка снизилась на 42% год к году, OIBDA упала на 91% до 1 млрд. рублей, чистый убыток составил 3,7 млрд. рублей. Общий долг у компании не поменялся, а соотношение чистого долга к OIBDA выросло до 7,9х.

Отчет Сегежи был ожидаемо плохим, т.к. в первом квартале средний курс доллара был около 72 рублей, а цены на продукцию Сегежи оставались низкими. Однако мы ожидали, что уже во втором квартале начнется циклический разворот цен и менеджмент на конференц-звонке об этом сообщит и ободрит инвесторов. По факту цены, по мнению менеджмента, лишь нащупали дно, но пока не разворачиваются. Деловая активность в Европе и США низкая из-за высоких ставок в экономике, что сильно тормозит строительство, а значит и сопутствующие деревообрабатывающие бизнесы. В результате мировой спрос пока низкий и даже Китай не демонстрирует заметного оживления.

С другой стороны, компания во 2 и 3 кварталах по большинству производств выйдет на максимальную загрузку. Также уже дешевеют цены на логистику и ожидается помощь от государства. Курс доллара более чем благоприятен для рентабельного экспорта. Поэтому в целом есть высокие шансы, что Сегежа «выкарабкается». Пока же мы видим угрозу по выплатам по долгу, т.к. текущая OIBDA не покрывает квартальные процентные выплаты.

( Читать дальше )

Оборот OZON вырос на 71% г/г — до 303 млрд руб. Выручка составила 93,25 млрд руб., показав рост на 47% г/г. Скорректированная EBITDA составила 8 млрд руб. против -8,9 млрд руб. в 1 кв. 2022 г. Чистая прибыль — 10,7 млрд руб. против убытка в 19,1 млрд руб. годом ранее.

Компания неплохо отчиталась за 1 кв.2023 г. (лучше консенсуса), даже вышла в плюс по прибыли, но это из-за разового эффекта — получения дохода в размере 19 млрд руб. путем досрочного погашения финансовых обязательств. Отметим рост числа заказов и количества активных покупателей, неплохо подскочила доля маркетплейса в обороте — до 79,5% против 70,4%. Фокус на оптимизации бизнес-процессов и контроль над расходами (операционные в расчете на 1 заказ сократились >2 раза г/г, до 87 руб.) приносит плоды, увеличивая рентабельность.

У нас позитивный взгляд на компанию, полагаем, что даже без разового эффекта в виде финансового дохода, Ozon в следующие кварталы будет идти по пути сокращения чистого убытка.

Промсвязьбанк

«Сегежа» по итогам I квартала 2023 года снизила показатель OIBDA по МСФО относительно аналогичного периода 2022 года в 10,7 раза — до 1,1 млрд рублей. Чистый убыток компании в I квартале 2023 года упал в 2 раза — до 3,76 млрд рублей с 7,77 млрд рублей. Выручка компании по сравнению с январем-мартом 2022 года сократилась на 42% — до 18,7 млрд рублей с 32,08 млрд рублей.

Компания ожидаемо слабо отчиталась за 1 кв. 2023 по МСФО. Но результаты даже чуть ниже консенсуса Интерфакса. Причины для слабых результатов очевидны: критическое снижение цен на продукцию компании г/г обусловило сокращение выручки на 42% г/г, рост издержек, высокая база 1 кв. 2022 объясняет сокращение OIBDA на 91% г/г. Отмечаем крайне высокий уровень долговой нагрузки — 7,9х чистый долг/OIBDA LTM (против 4,1х на конец 2022 г.) и сохраняющийся убыток, хотя г/г он сократился в 2 раза, также кв/кв сократился на 14%. Также сохраняется отрицательный свободный денежный поток (-7,74 млрд руб.), а его динамики кв/кв ухудшилась в 4 раза.

( Читать дальше )

Как следует из опубликованной вчера отчетности TCS Group за 1К23 по МСФО, чистая прибыль составила 16,2 млрд руб., что предполагает доходность на капитал (ROE) на уровне 30,5%. По сравнению с 4К22 прибыль увеличилась на 52% и на 2% превысила наш прогноз.

Улучшению показателей прибыльности главным образом способствовало ускорение роста кредитования до 13% к/к. Кроме того, группа на 15% к/к увеличила чистый процентный доход до 46,9 млрд руб. при умеренных отчислениях в резервы (12,3 млрд руб.). Она постепенно монетизирует клиентскую базу, которая за два последних года выросла более чем вдвое и достигла 30,8 млн, поэтому рост не видится вполне неконсервативным по своей природе. Стоимость риска составила 6,4% против 9,3% в 2022 г., а неработающие кредиты (их доля в общем портфеле — 11,4%) вполне надежно — на 142% — покрыты резервами.

Нас несколько разочаровал масштаб сокращения комиссионных доходов даже с высокой прошлогодней базы. Что касается операционных расходов, то даже их рост на 30% г/г, вследствие которого отношение расходов к доходам достигло 53%, представляется оправданным, если учесть продолжающееся наращивание клиентской базы высокими темпами (+1,9 млн за 1К23) и инвестиции в повышение лояльности.

( Читать дальше )

Segezha Group опубликовала результаты за 1К23 по МСФО

Выручка Segezha Group в 1К23 составила 18.7 млрд руб. (+10% кв/кв и -42% г/г) на фоне низкой сезонной активности и закрытых европейских рынков, что было частично компенсировано ослаблением рубля. Скорректированная OIBDA выросла на 9% кв/кв (-91% г/г) до 1.1 млрд руб., а операционная рентабельность до амортизации осталась неизменной кв/кв на уровне 6% (-27 пп г/г). Компания зафиксировала чистый убыток в размере 3.8 млрд руб. (против чистого убытка 4.4 млрд руб. в 4К22 и 7.8 млрд руб. в 1К22). Чистый долг Группы вырос до 110 млрд руб. (+9% относительно конца 4К22 и +18% относительно конца 1К22), тогда как коэффициент чистый долг/12M OIBDA увеличился до 7.9x против 4.1x.

Segezha Group опубликовала ожидаемо слабые результаты в связи со снижением спроса и низкими ценами почти во всех сегментах, тем не менее со временем ситуация должна измениться по мере восстановления строительной активности в мире. Однако пока Segezha отчиталась об операционном убытке в размере 2.

( Читать дальше )

Газпром и Газпром нефть: Результаты по МСФО за 2022 год: метрики газового бизнеса ухудшаются, но нефтяной в рамках ожиданий

Вчера (23 мая) Газпром раскрыл результаты по МСФО за 2022 год и, вместе с Газпром нефтью, рекомендовал финальный дивиденд за 2022 год. Финансовые результаты Газпрома во 2П22 в части отрицательной скорректированной чистой прибыли по МСФО совпали с нашими ожиданиями. По нашим оценкам, компания начала оптимизировать операционные затраты уже во 2П22, однако, за счет роста капзатрат и оборотного капитала денежный поток во 2П22 мог составить отрицательные 2,1 трлн руб. Несмотря на то, что долговая нагрузка на конец года составила комфортные 1,1х чистый долг/EBITDA, падение цен на газ в 1П23, а также рост капзатрат, заложенный в бюджет компании, могут привести к ее повышению до 3,0х к концу 1П23, по нашим оценкам.

В конечном итоге высокая долговая нагрузка может привести к оптимизации капзатрат по итогам 2023 года, однако, этот факт, вместе с отрицательной чистой прибылью во 2П22, позволяет считать решение совета директоров Газпрома не выплачивать финальные дивиденды справедливым и соответствующим нашим ожиданиям.

( Читать дальше )

Представленные сегодня результаты Ozon за 1К23 по МСФО оцениваем как сильные: компания превзошла ожидания по росту GMV и по скорректированному показателю EBITDA.

Рост GMV ускорился до 71% г/г (с 67% г/г кварталом ранее), а сам показатель достиг 303 млрд руб., превысив наши расчеты и консенсус-прогноз на 8% и 6% соответственно.

Росту способствовало увеличение как количества заказов, так и числа активных покупателей.

Доля маркетплейса в GMV увеличилась до 79,5% (+9,1 п. п. относительно 1К22). Скорректированный показатель EBITDA, достигнув 8,0 млрд руб., оказался намного выше и наших, и среднерыночных оценок.

Компания показала даже чистую прибыль (11 млрд руб.), однако такой результат во многом обусловлен разовой прибылью от урегулирования финансовых обязательств.

Финансовые результаты Ozon за 1К23 подтверждают быстрый рост общего объема продаж при повышении эффективности и улучшении юнит-экономики, как и в предыдущих кварталах. Мы полагаем, что публикация отчетности должна оказать поддержку акциям на краткосрочную перспективу.

Белов Константин

( Читать дальше )